Aversão ao risco e bloqueio de opções de ações ordinárias.
Está bem documentado que os executivos que concederam opções de ações tendem a se exercitar cedo e em algumas grandes transações ou "blocos". Os modelos padrão de avaliação neutra em risco não podem explicar esses padrões, e as tentativas de capturar o comportamento do exercício de executivos avessos ao risco foram limitadas ao caso especial de uma opção. Este documento resolve o comportamento ideal do exercício para um executivo com aversão ao risco que recebe múltiplas opções de ações. Mostramos que os modelos baseados em utilitários não prevêem o comportamento do exercício em bloco. Em vez disso, o executivo de aversão ao risco executa opções de ações individualmente em uma seqüência de limiares de preços crescentes. Quando, além disso, o executivo enfrenta fricções como o exercício dispendioso, ele enfrenta um trade-off entre o exercício pequeno e freqüentemente para maximizar o retorno e o exercício de maiores quantidades em menos ocasiões para minimizar o esforço. Isso gera um comportamento de exercício de bloqueio realista e produz novas previsões. Em particular, os executivos devem começar por exercitar grandes blocos de opções, mas os tamanhos de bloco devem se tornar menores ao longo do tempo. Nosso quadro também nos permite estudar o impacto de múltiplas datas de exercícios nas estimativas do custo das opções para a empresa. Achamos que assumir que o executivo só pode exercer em uma única ocasião subestima o custo das opções em comparação com o que permite o comportamento ideal do exercício.
Classificação JEL.
Escolha uma opção para localizar / acessar este artigo:
Verifique se você tem acesso através de suas credenciais de login ou sua instituição.
Aversão ao risco e bloqueio de opções de ações ordinárias.
Abstrato.
Está bem documentado que os executivos que concederam opções de ações tendem a se exercitar cedo e em algumas grandes transações ou "blocos". Os modelos padrão de avaliação neutra em risco não podem explicar esses padrões, e as tentativas de capturar o comportamento do exercício de executivos avessos ao risco foram limitadas ao caso especial de uma opção. Este documento resolve o comportamento ideal do exercício para um executivo com aversão ao risco que recebe múltiplas opções de ações. Mostramos que os modelos baseados em utilitários não prevêem o comportamento do exercício em bloco. Em vez disso, o executivo de aversão ao risco executa opções de ações individualmente em uma seqüência de limiares de preços crescentes. Quando, além disso, o executivo enfrenta fricções como o exercício dispendioso, ele enfrenta um trade-off entre o exercício pequeno e freqüentemente para maximizar o retorno e o exercício de maiores quantidades em menos ocasiões para minimizar o esforço. Isso gera um comportamento de exercício de bloqueio realista e produz novas previsões. Em particular, os executivos devem começar por exercitar grandes blocos de opções, mas os tamanhos de bloco devem se tornar menores ao longo do tempo. Nosso quadro também nos permite estudar o impacto de múltiplas datas de exercícios nas estimativas do custo das opções para a empresa. Achamos que assumir que o executivo só pode exercer em uma única ocasião subestima o custo das opções em comparação com o que permite o comportamento ideal do exercício.
Baixe informações.
Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se você possui o aplicativo apropriado para vê-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Seja paciente porque os arquivos podem ser grandes.
Como o acesso a este documento é restrito, você pode procurar uma versão diferente em "Pesquisa relacionada" (mais adiante) ou procurar uma versão diferente dela.
Informações bibliográficas.
Volume (Ano): 33 (2009)
Emissão (Mês): 1 (janeiro)
Pesquisa relacionada.
Referências.
Referências listadas em IDEAS.
Informe os erros de citações ou de referência, ou, se você é o autor registrado do trabalho citado, faça login no seu perfil de Serviço de Autor RePEc, clique em "citações" e faça os ajustes apropriados .:
Viral Acharya & Kose John & Rangarajan K. Sundaram, 1999. "Sobre a Otimização da Redefinição de Opções de Ações Executivas", New York University, Leonard N. Stern, Departamento de Finanças Escolares, Working Paper Seires 99-087, New York University, Leonard N. Stern Escola de Negócios-.
R. C. Merton, 1970. "Óptimas regras de consumo e portfólio em um modelo de tempo contínuo", Documentos de trabalho 58, Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT), Departamento de Economia. Aboody, David, 1996. "Avaliação de mercado de opções de estoque de empregados", Journal of Accounting and Economics, Elsevier, vol. 22 (1-3), páginas 357-391, outubro. Philip H. Dybvig e Mark Loewenstein, 2003. "Opções de Recarga de Empregados: Preços, Cobertura e Exercício Ótimo," Revisão de Estudos Financeiros, Sociedade de Estudos Financeiros, vol. 16 (1), páginas 145-171. Kahl, Matthias & Liu, Jun & Longstaff, Francis A., 2003. "Milionários de papel: quão valioso é o estoque para um acionista que está proibido de vendê-lo?", Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 67 (3), páginas 385-410, março.
Kahl, Matthias & Liu, Jun & Longstaff, Francis A, 2001. "Millionários de papel: como é valioso o estoque para um acionista que está restrito de vendê-lo?", Universidade da Califórnia em Los Angeles, Anderson Graduate School of Management qt8b3853z9, Anderson Graduate School of Management, UCLA. Matthias Kahl e Jun Liu e Francis A. Longstaff, 2002. "Milionários de papel: quão valioso é o estoque para um acionista que está proibido de vendê-lo?", NBER Working Papers 8969, National Bureau of Economic Research, Inc.
Robert C. Merton, 1973. "Theory of Rational Option Pricing", Bell Journal of Economics, The RAND Corporation, vol. 4 (1), páginas 141-183, Primavera.
Menções do blog.
por quantividade em Quantividade em 2011-09-27 07:02:52 As citações são extraídas pelo Projeto CitEc, assine seu feed RSS para este item.
Tim Leung e Kazutoshi Yamazaki & Hongzhong Zhang, 2015. "Um método analítico recursivo para a parada múltipla ótima: Canadização e montagem de tipo fase", Papers 1505.07705, arXiv.
Eric Dahlgren e Tim Leung, 2015. "Uma ótima abordagem de parada múltipla para as decisões de investimento em infra-estrutura", Papers 1502.00861, arXiv.
Este item não está listado na Wikipédia, em uma lista de leitura ou entre os principais itens em IDEAS.
Estatisticas.
Correções.
Ao solicitar uma correção, mencione o identificador deste item: RePEc: eee: dyncon: v: 33: y: 2009: i: 1: p: 109-127. Veja informações gerais sobre como corrigir o material no RePEc.
Para questões técnicas relativas a este item, ou para corrigir seus autores, títulos, resumo, informações bibliográficas ou de download, entre em contato: (Dana Niculescu)
Se você é autor deste item e ainda não está registrado no RePEc, recomendamos que você o faça aqui. Isso permite vincular seu perfil a este item. Ele também permite que você aceite citações em potencial para este item sobre o qual não temos certeza.
Se as referências faltam completamente, você pode adicioná-las usando este formulário.
Se as referências completas listarem um item que está presente no RePEc, mas o sistema não ligou a ele, você pode ajudar com este formulário.
Se você souber de itens faltantes citando este, você pode nos ajudar a criar esses links, adicionando as referências relevantes da mesma maneira que acima, para cada item referente. Se você é um autor registrado deste item, você também pode querer verificar a guia "citações" em seu perfil, pois pode haver citações em espera de confirmação.
Observe que as correções podem levar algumas semanas para filtrar os vários serviços do RePEc.
Mais serviços.
Siga as séries, revistas, autores e Mais.
Novos trabalhos por e-mail.
Inscreva-se para novas adições ao RePEc.
Registro de autor.
Perfis públicos para pesquisadores de economia.
Vários rankings de pesquisa em Economia e Campos relacionados.
Quem era um aluno de quem, usando RePEc.
RePEc Biblio.
Artigos curados e amp; artigos sobre vários temas econômicos.
Carregue o seu papel para ser listado em RePEc e IDEAS.
EconAcademics.
Agregador de blogs para pesquisa econômica.
Plágio.
Casos de plágio em Economia.
Documentos de mercado de trabalho.
Série de papel de trabalho RePEc dedicada ao mercado de trabalho.
Fantasy League.
Imagine que você está no comando de um departamento de economia.
Serviços do StL Fed.
Dados, pesquisa, aplicativos e mais do St. Louis Fed.
Aversão ao risco e bloqueio de opções de ações ordinárias.
Abstrato.
Está bem documentado que os executivos que concederam opções de ações tendem a se exercitar cedo e em algumas grandes transações ou "blocos". Os modelos padrão de avaliação neutra em risco não podem explicar esses padrões, e as tentativas de capturar o comportamento do exercício de executivos avessos ao risco foram limitadas ao caso especial de uma opção. Este documento resolve o comportamento ideal do exercício para um executivo com aversão ao risco que recebe múltiplas opções de ações. Mostramos que os modelos baseados em utilitários não prevêem o comportamento do exercício em bloco. Em vez disso, o executivo de aversão ao risco executa opções de ações individualmente em uma seqüência de limiares de preços crescentes. Quando, além disso, o executivo enfrenta fricções como o exercício dispendioso, ele enfrenta um trade-off entre o exercício pequeno e freqüentemente para maximizar o retorno e o exercício de maiores quantidades em menos ocasiões para minimizar o esforço. Isso gera um comportamento de exercício de bloqueio realista e produz novas previsões. Em particular, os executivos devem começar por exercitar grandes blocos de opções, mas os tamanhos de bloco devem se tornar menores ao longo do tempo. Nosso quadro também nos permite estudar o impacto de múltiplas datas de exercícios nas estimativas do custo das opções para a empresa. Achamos que assumir que o executivo só pode exercer em uma única ocasião subestima o custo das opções em comparação com o que permite o comportamento ideal do exercício.
Baixe informações.
Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se você possui o aplicativo apropriado para vê-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Seja paciente porque os arquivos podem ser grandes.
Como o acesso a este documento é restrito, você pode procurar uma versão diferente em "Pesquisa relacionada" (mais adiante) ou procurar uma versão diferente dela.
Informações bibliográficas.
Volume (Ano): 33 (2009)
Emissão (Mês): 1 (janeiro)
Pesquisa relacionada.
Referências.
Referências listadas em IDEAS.
Informe os erros de citações ou de referência, ou, se você é o autor registrado do trabalho citado, faça login no seu perfil de Serviço de Autor RePEc, clique em "citações" e faça os ajustes apropriados .:
Viral Acharya & Kose John & Rangarajan K. Sundaram, 1999. "Sobre a Otimização da Redefinição de Opções de Ações Executivas", New York University, Leonard N. Stern, Departamento de Finanças Escolares, Working Paper Seires 99-087, New York University, Leonard N. Stern Escola de Negócios-.
R. C. Merton, 1970. "Óptimas regras de consumo e portfólio em um modelo de tempo contínuo", Documentos de trabalho 58, Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT), Departamento de Economia. Aboody, David, 1996. "Avaliação de mercado de opções de estoque de empregados", Journal of Accounting and Economics, Elsevier, vol. 22 (1-3), páginas 357-391, outubro. Philip H. Dybvig e Mark Loewenstein, 2003. "Opções de Recarga de Empregados: Preços, Cobertura e Exercício Ótimo," Revisão de Estudos Financeiros, Sociedade de Estudos Financeiros, vol. 16 (1), páginas 145-171. Kahl, Matthias & Liu, Jun & Longstaff, Francis A., 2003. "Milionários de papel: quão valioso é o estoque para um acionista que está proibido de vendê-lo?", Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 67 (3), páginas 385-410, março.
Kahl, Matthias & Liu, Jun & Longstaff, Francis A, 2001. "Millionários de papel: como é valioso o estoque para um acionista que está restrito de vendê-lo?", Universidade da Califórnia em Los Angeles, Anderson Graduate School of Management qt8b3853z9, Anderson Graduate School of Management, UCLA. Matthias Kahl e Jun Liu e Francis A. Longstaff, 2002. "Milionários de papel: quão valioso é o estoque para um acionista que está proibido de vendê-lo?", NBER Working Papers 8969, National Bureau of Economic Research, Inc.
Robert C. Merton, 1973. "Theory of Rational Option Pricing", Bell Journal of Economics, The RAND Corporation, vol. 4 (1), páginas 141-183, Primavera.
Menções do blog.
por quantividade em Quantividade em 2011-09-27 07:02:52 As citações são extraídas pelo Projeto CitEc, assine seu feed RSS para este item.
Tim Leung e Kazutoshi Yamazaki & Hongzhong Zhang, 2015. "Um método analítico recursivo para a parada múltipla ótima: Canadização e montagem de tipo fase", Papers 1505.07705, arXiv.
Eric Dahlgren e Tim Leung, 2015. "Uma ótima abordagem de parada múltipla para as decisões de investimento em infra-estrutura", Papers 1502.00861, arXiv.
Este item não está listado na Wikipédia, em uma lista de leitura ou entre os principais itens em IDEAS.
Estatisticas.
Correções.
Ao solicitar uma correção, mencione o identificador deste item: RePEc: eee: dyncon: v: 33: y: 2009: i: 1: p: 109-127. Veja informações gerais sobre como corrigir o material no RePEc.
Para questões técnicas relativas a este item, ou para corrigir seus autores, títulos, resumo, informações bibliográficas ou de download, entre em contato: (Dana Niculescu)
Se você é autor deste item e ainda não está registrado no RePEc, recomendamos que você o faça aqui. Isso permite vincular seu perfil a este item. Ele também permite que você aceite citações em potencial para este item sobre o qual não temos certeza.
Se as referências faltam completamente, você pode adicioná-las usando este formulário.
Se as referências completas listarem um item que está presente no RePEc, mas o sistema não ligou a ele, você pode ajudar com este formulário.
Se você souber de itens faltantes citando este, você pode nos ajudar a criar esses links, adicionando as referências relevantes da mesma maneira que acima, para cada item referente. Se você é um autor registrado deste item, você também pode querer verificar a guia "citações" em seu perfil, pois pode haver citações em espera de confirmação.
Observe que as correções podem levar algumas semanas para filtrar os vários serviços do RePEc.
Mais serviços.
Siga as séries, revistas, autores e Mais.
Novos trabalhos por e-mail.
Inscreva-se para novas adições ao RePEc.
Registro de autor.
Perfis públicos para pesquisadores de economia.
Vários rankings de pesquisa em Economia e Campos relacionados.
Quem era um aluno de quem, usando RePEc.
RePEc Biblio.
Artigos curados e amp; artigos sobre vários temas econômicos.
Carregue o seu papel para ser listado em RePEc e IDEAS.
EconAcademics.
Agregador de blogs para pesquisa econômica.
Plágio.
Casos de plágio em Economia.
Documentos de mercado de trabalho.
Série de papel de trabalho RePEc dedicada ao mercado de trabalho.
Fantasy League.
Imagine que você está no comando de um departamento de economia.
Serviços do StL Fed.
Dados, pesquisa, aplicativos e mais do St. Louis Fed.
Aversão ao risco e bloqueio de opções de ações ordinárias.
Matheus Grasselli e Vicky Henderson.
Resumo: Está bem documentado que os executivos que concederam opções de ações tendem a se exercitar cedo e em algumas grandes transações ou "blocos". Os modelos padrão de avaliação neutra em risco não podem explicar esses padrões, e as tentativas de capturar o comportamento do exercício de executivos avessos ao risco foram limitadas ao caso especial de uma opção. Este documento resolve o comportamento ideal do exercício para um executivo com aversão ao risco que recebe múltiplas opções de ações. Mostramos que os modelos baseados em utilitários não prevêem o comportamento do exercício em bloco. Em vez disso, o executivo de aversão ao risco executa opções de ações individualmente em uma seqüência de limiares de preços crescentes. Quando, além disso, o executivo enfrenta fricções como o exercício dispendioso, ele enfrenta um trade-off entre o exercício pequeno e freqüentemente para maximizar o retorno e o exercício de maiores quantidades em menos ocasiões para minimizar o esforço. Isso gera um comportamento de exercício de bloqueio realista e produz novas previsões. Em particular, os executivos devem começar por exercitar grandes blocos de opções, mas os tamanhos de bloco devem se tornar menores ao longo do tempo. Nosso quadro também nos permite estudar o impacto de múltiplas datas de exercícios nas estimativas do custo das opções para a empresa. Achamos que assumir que o executivo só pode exercer em uma única ocasião subestima o custo das opções em comparação com o que permite o comportamento ideal do exercício.
Downloads: (link externo)
Texto completo para assinantes do ScienceDirect apenas.
Este item pode estar disponível em outros lugares no EconPapers: procure itens com o mesmo título.
Referência de exportação: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML / Texto.
Journal of Economic Dynamics and Control é atualmente editado por J. Bullard, C. Chiarella, H. Dawid, C. H. Hommes, P. Klein e C. Otrok.
Mais artigos em Journal of Economic Dynamics and Control from Elsevier.
Dados da série mantidos por Dana Niculescu ().
O seu trabalho está faltando no RePEc? Aqui está como contribuir.
Perguntas ou problemas? Verifique as perguntas frequentes do EconPapers ou envie um e-mail para.
As opções de ações superam a aversão ao risco gerencial? Evidência de Exercícios das Opções de Ações Executivas.
Gestão da Ciência, Próxima.
43 Páginas Publicadas: 16 Jul 2016.
Randall A. Heron.
Universidade de Indiana - Kelley School of Business.
Universidade de Iowa - Henry B. Tippie College of Business.
Data escrita: 15 de fevereiro de 2016.
Relatamos que a probabilidade de que os executivos exerçam opções cedo diminua com a volatilidade do retorno do estoque subjacente. Interpretamos isso para significar que o valor da opção subjetiva dos executivos aumenta com a volatilidade e que as subvenções das opções aumentam o apetite de risco dos executivos. A decomposição adicional revela que os resultados são mais pronunciados para a volatilidade idiossincrática, consistente com nossa conjectura de que os executivos acreditam que podem melhor prever ou influenciar a resolução da incerteza idiossincrática do que a incerteza sistemática e, portanto, favorecer o primeiro.
Palavras-chave: finanças, finanças corporativas, gestão, remuneração executiva.
Classificação JEL: G30, J33, M12, M52.
Randall A. Heron (Autor do Contato)
Indiana University - Kelley School of Business (e-mail)
Kelley School of Business.
801 W. Michigan Street.
Indianapolis, IN 46202.
Universidade de Iowa - Henry B. Tippie College of Business (e-mail)
5020 Biblioteca Principal.
Iowa City, IA 52242-1000.
Estatísticas de papel.
Jornais relacionados.
Universidade de Indiana Kelley School of Business Research Paper Series.
Inscreva-se neste diário gratuito para artigos mais curados sobre este assunto.
Corporate Finance: Governance, Corporate Control & Organization eJournal.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
Contabilidade, Governança Corporativa, Direito e Instituições eJournal.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
EJournal de Governança Corporativa e Finanças.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
Governança Corporativa: Compensação do eJournal de Executivos e Diretores.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
Links rápidos SSRN.
Rankings SSRN.
Sobre SSRN.
Os cookies são usados por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página Cookies. Esta página foi processada por apollo1 em 0,203 segundos.
Aversão ao risco e bloqueio de opções de ações ordinárias.
Matheus Grasselli e Vicky Henderson.
Resumo: Está bem documentado que os executivos que concederam opções de ações tendem a se exercitar cedo e em algumas grandes transações ou "blocos". Os modelos padrão de avaliação neutra em risco não podem explicar esses padrões, e as tentativas de capturar o comportamento do exercício de executivos avessos ao risco foram limitadas ao caso especial de uma opção. Este documento resolve o comportamento ideal do exercício para um executivo com aversão ao risco que recebe múltiplas opções de ações. Mostramos que os modelos baseados em utilitários não prevêem o comportamento do exercício em bloco. Em vez disso, o executivo de aversão ao risco executa opções de ações individualmente em uma seqüência de limiares de preços crescentes. Quando, além disso, o executivo enfrenta fricções como o exercício dispendioso, ele enfrenta um trade-off entre o exercício pequeno e freqüentemente para maximizar o retorno e o exercício de maiores quantidades em menos ocasiões para minimizar o esforço. Isso gera um comportamento de exercício de bloqueio realista e produz novas previsões. Em particular, os executivos devem começar por exercitar grandes blocos de opções, mas os tamanhos de bloco devem se tornar menores ao longo do tempo. Nosso quadro também nos permite estudar o impacto de múltiplas datas de exercícios nas estimativas do custo das opções para a empresa. Achamos que assumir que o executivo só pode exercer em uma única ocasião subestima o custo das opções em comparação com o que permite o comportamento ideal do exercício.
Downloads: (link externo)
Texto completo para assinantes do ScienceDirect apenas.
Este item pode estar disponível em outros lugares no EconPapers: procure itens com o mesmo título.
Referência de exportação: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML / Texto.
Journal of Economic Dynamics and Control é atualmente editado por J. Bullard, C. Chiarella, H. Dawid, C. H. Hommes, P. Klein e C. Otrok.
Mais artigos em Journal of Economic Dynamics and Control from Elsevier.
Dados da série mantidos por Dana Niculescu ().
O seu trabalho está faltando no RePEc? Aqui está como contribuir.
Perguntas ou problemas? Verifique as perguntas frequentes do EconPapers ou envie um e-mail para.
Comments
Post a Comment